电子元器件：苹果、华为并进，陶瓷或成外观件新趋势

    华为典藏版 Ascend P7 双十二线下首销，蓝宝石面板和陶瓷后盖极大吸引关注度。 我们在 2014 年 11 月 底首次提出氧化锆陶瓷材料（ Apple Watch 背面）在消费电子应用的投资机会；而双十二活动期间，华为典藏版 P7 举行线下首销， 当日迅速脱销。产业链调研反馈，华为、金立、 OPPO、 ViVo都将有新机使用氧化锆陶瓷材料。 我们预计 Apple Watch 背面也大量应用陶瓷，随 1Q15 发布期临近，市场对陶瓷等新材料热情将不断提升。我们保守预计 2015 年全球陶瓷后盖市场将达到 18 亿元，对应3000 万手表和 400 万手机出货量；未来将持续快速成长。
    氧化锆陶瓷具备硬度高、 介电常数高、 成本低等忧点。 1） 硬度接近蓝宝石， 耐刮； 2） 介电常数是蓝宝石的 3 倍，信号更灵敏，尤其适合指纹识别盖板； 3）没有复杂的晶体生长工艺， 不受设备的限制，总成本只有蓝宝石的 1/4； 4） 人体排异性低，贴身 /植入均可， 广泛应用于假牙假肢等领域； 5） 虽 透光性稍差， 但能用在除显示屏盖板的所有外观件场合。
    指纹识别模组盖板理想材料， 将受益于指纹识别大趋势。 氧化锆陶瓷是指纹识别模组盖板的理想材料，原因 有： 1） 硬度高，与蓝宝石接近； 2）介电常数是蓝宝石的 3 倍，信号更灵敏，相较于 iPhone TouchID 采用的 0.3mm 蓝宝石 盖板， 同等厚度识别度更高； 或者同等识别度时可薄可厚，做厚时强度、抗摔性将显着提高； 3） 可用流延等工艺直接制备，工艺简单，且产能可以迅速放大； 4）已有方案及手机厂商着手研究该材料和工艺。
    消费电子高端外观材料新选择。 氧化锆陶瓷通过调色可具备玉石 的色泽和质感， 颜色多变，可应用 在高端消费电子产品中 。比如像金色金属边框， 白色盖板和陶瓷背板， 可设计成类似 2008 年奥运会金牌一样的“金镶玉”风范， 具有东方文化独特意味。
    我们认为下述公司 有望受益： 1） 顺络电子（ 我们产业链调研了解，子公司信柏陶瓷独家为华为 P7 提供陶瓷背板，单价仅为蓝宝石 1/4）、2） 东方锆业（材料供应商，已具备一定下游加工能力）、 3）国瓷材料（主营 MLCC 配方粉材料，正切入消费电子应用）； 4） 三环集团（ 主营精密陶瓷材料，正切入消费电子应用 ）、 5）未上市的蓝思科技（ 陶瓷加工）、伯恩光学（ 陶瓷加工）。