事件：公司发布2023年一季报，实现营收3.29亿元，同比增长12.6%，环比增长7.4%；实现归母净利润0.36亿元，同比增长1.39%，环比增长39%。
收入利润同环比改善，毛利率维持稳定。2023年Q1公司收入与归母净利润同、环比均有所改善，其中Q1单季度实现归母净利润0.36亿元，同比增长1.39%，环比增长39%。盈利能力方面，一季度公司毛利率约为27.32%，环比提升0.87个百分点，净利率约为10.99%，环比提升2.5个百分点。费用率方面，销售/管理/研发/财务费用率份别为0.62%/3.4%/10.85%/0.43%，其中，研发费用同比下降8.41%，其余费用率保持稳定。
国产光模块陶瓷外壳独家领先，消费电子复苏充分收益。2022年公司通信陶瓷外壳收入9.5亿元，同比增长30.5%。在光通信领域，公司覆盖从2.5G到800G传输速率的光通信陶瓷器件，产品广泛应用于光纤骨干网、城域网、宽带接入、数据中心等场景。目前公司已完成800G光通信器件外壳设计开发，与海外技术水平相当。消费电子业务方面，公司2022年实现营收2亿元，同比增长64.7%，目前公司产品包括声表晶振类外壳、3D光传感器模块外壳、5G通信终端模块外壳和氮化铝陶瓷基板等。滤波器产品覆盖SAW、BAW等器件，主要尺寸包含0806、1109、1411、1612、1814、2016等，产品覆盖面广泛。
半导体精密陶瓷零部件实现突破，助力关键设备零部件国产化。公司2022年开拓用于刻蚀机、涂胶显影机、光刻机、离子注入机等半导体关键设备中的精密陶瓷零部件，主要产品包括陶瓷环、手臂、真空吸盘、加热盘、静电卡盘等。
其中，陶瓷加热盘与静电卡盘等先进功能陶瓷制造难度较高，具备一定技术壁垒与门槛，国内厂商长期依赖进口。根据QYResearch数据，2021年静电卡盘全球销量为17.14亿美元，预计到2028年达到24.12亿美元。公司建立了完善的精密陶瓷零部件制造工艺平台，陶瓷加热盘已批量应用于国产半导体关键设备中。2022年公司精密陶瓷零部件新产品实现收入816.99万元，未来有望持续推进国产替代。
盈利预测与投资建议。预计2023-2025年EPS分别为1.07元、1.47元、1.90元，未来三年归母净利润将保持38.7%的复合增长率，维持“买入”评级。
风险提示：研发进度不及预期，未能满足下游客户需求风险；贸易摩擦风险；行业竞争加剧风险；发行股份购买资产失败风险等。
